保利地产:储地运动进行时 "穷也要拿地"

理财一周报  作者：董琳霞  2010-11-12 08:36

[摘要] “储地运动”，保利地产（600048）是“先锋”。三季末，保利地产土地储备建筑面积为3369万平方米，储地量位居中国内地上市房企之首，表现抢眼。

无惧现金流缺口，激进拿地

资料显示，2009年保利地产在9个城市诞生了11个地王，既有北京、上海等一线城市，也有南京、重庆、杭州、佛山等二三线城市。2009年，保利地产新增土地储备1338万平方米，斥资460亿元，而其在全年销售金额只有430亿元的情况下，2009年的现金流呈现了负值。

进入2010年保利扩张势头不减。其半年报显示，2010年1-6月，保利地产在北京、上海、天津、沈阳等城市共拿下15块土地，斥资205.7亿元，撇除营运成本和公司的固定成本，仅对比上半年保利地产回笼217.55亿元的销售收入，可看出保利持续入不敷出。

据不完全统计，保利2010年前三季度已经斥资近346亿元，拿下了1200万平方米的土地。

10月份以来，保利又先后斩获厦门、南通、成都、四川德阳等地的多个项目，以保利投资四川德阳的德阳国际城城市综合体为例，预计投资达到150亿元。

11月3日晚间，保利地产再发公告，称在厦门、南京、杭州等地共竞得9幅地块，总地价约为77亿元。

保利地产的反节奏扩张受到了市场的质疑。连续扩张下，其负债率高企。

三季报显示，截至报告期末，公司总资产1367.89亿元，净资产270.78亿元，资产负债率高达78.92%。

针对高负债率，现金流一再吃紧，公司报告解释为，资产负债率较高的原因之一是期末预收账款高达468.28亿元，占总负债的43.38%；负债总额中有息借款566.90亿元，占总资产的41.44%，实际负债水平合理；公司一年内到期借款余额43.35亿元，占有息借款的比例仅7.78%，短期偿债压力较小。

保利地产总经理宋广菊在公开回答现金流为负时曾表示，现金流的问题与公司定位有关。保利2009年回笼资金是非常好的，从这个角度来看，保利的经营管理方面还有很大的提升空间，但同时保利也要给自己一个调整的机会。

“地价上涨时，拿地成本占到整个成本的比重一半以上，但是，企业要发展，就必须拿地，经营现金流就会年年为负。公司可以一块地都不拿，现金流年年为正，但这对于企业发展是个致命的伤害。”保利地产副总经理、董秘岳勇坚曾公开表示，成长型企业必定要有一个成长的过程，保利地产将自己定位为成长型公司，要保持每年30%的增长速度，意味着公司对于每年的销售规模和土地储备有相应增长的要求。

面对“选择发展还是选择现金流的稳定”，绿城、万科高层都曾表态过类似的观点。

万科董秘谭华杰认为，高速成长期的公司现金流为负，在世界上其他国家公司如微软等也是如此；绿城中国董事长宋卫平认为，企业高负债运转，是一种无可奈何，土地的价格连年上涨，而企业不买地又无法发展，要高速发展只能负债买地，如此循环，导致负债率居高不下。

推荐阅读：

保利地产步入“后500亿”时代：横盘还是向上

等了三年保利终入莞 两大项目或明年同期启动

保利地产营收持续增长 积极拿地资产负债率居前

保利再度激进 二次调控难阻一线房企拿地热情

房天下APP优惠多，速度快

买好房，就上房天下fang.com

关注房天下东莞新房官微

新房、二手房、租房、特价房大平台