[摘要] 两年前，北大资源集团（以下简称北大资源）打着“资源地产”的招牌掷巨资强势入驻成都牧马山别墅区，但如今公司布局成都的首个高端项目遭遇销售停滞与整改难题。
大盘“造城”模式激进/
北大资源作为京派新锐房企之一，近些年来在激进扩张，而推进这种扩张步伐的核心是“新商业”运作模式。
在某地产机构高层人士看来，北大资源的商业模式本身并不复杂，就是按照他们“资源整合型城市运营”的战略定位和“新文化社区”的产品定位，将集团旗下的地产、教育、科技园区、商业、文化、健康管理、物业和IT分销板块等打包整合起来，向地方政府推销，成片开发。
去年底，北大资源集团董事长余丽在接受媒体采访时表示，“每个团队都有自己的商业模式，都会根据当地情况，进行科学测算，拿出独立报告，我们将这些报告进行整合，做一个综合的平衡。”
协纵国际集团创始合伙人黄立冲告诉《每日经济新闻》记者，这类企业前期往往以项目工程与政府手中的土地交换，所谓的“资源整合”就是为政府垫钱开发，在房价不断上涨的情况下，开发商做这种项目有利润可赚。
据记者了解，目前北大资源除了北京博雅CC项目之外，绝大多数项目集中在京外地区的二、三线城市。其中，不少项目都是超级大盘。
余丽此前表示，如果以一二级联动项目为城市运营项目来划分，项目个数占集团整体项目的比例超过一半，如果以土地面积来计算的话，大概占到了80%。
“北大资源在北京的知名度并不高，现在想在北京拿地已经非常难了，只有向外围拓展。”亚太城市研究会房地产分会会长陈宝存向《每日经济新闻》记者表示，现在不少中小房企打着各种诱人旗号，迎合各地政府的城镇化发展需求，低价获取土地。
实际上，北大资源所进行的资源整合运作就是一种造城模式，契合了各地城镇化的现实需要。但如果是一个单盘开发，比如上述成都项目，在模式并不成熟时就难以发挥优势资源与项目嫁接。
现金流或承压/
记者粗略统计发现，北大资源旗下房地产项目总投资涉及金额高达数百亿元，所开发的超级大盘回报期较长，融资需求尤为迫切。
2013年至今，随着银行体系持续惜贷，较高成本的信托融资已成为北大资源的主要资金来源之一。去年8月，中信信托发行了一款中信鼎丰·北大方正盈丰贷款集合信托产品，计划募资近12亿元。融资方为北大资源首次布局重庆两江新区寸滩而设立的子公司重庆盈丰投资有限公司。
此外，去年底北大资源还计划向建信信托发行信托产品融资达5亿元，期限3年，募集资金将用于归还股东借款及流动资金周转。
联合资信的评级报告透露，截至今年3月底，北大资源母公司方正集团对外担保余额55.7亿元，主要为关联企业担保，其中涉及北大资源的担保额就达47.6亿元。
去年以来，内地房企为了突围融资瓶颈，纷纷加速赴港上市。作为方正集团旗下的北大资源控股有限公司（以下简称北大资源控股；00618，HK）与北大资源集团同属一脉，其现任董事长均为余丽。
北大资源控股原名为方正数码，去年10月变更为现名，通过并购项目与拿地形式，频频发力地产业务，到去年底业绩才扭亏为盈。为了扩充地产开发的资本实力，北大资源控股去年12月通过配股实现融资2.6亿港元。
“如果遇到房价预期下跌，这种开发模式的现金流压力会很大，因为一二级联动开发项目在起初的2~3年内需要往里投钱，投资回报周期在10年左右，目前房地产市场低迷，逆周期操盘风险会很大。”黄立冲表示。
对于现金流等问题，记者向北大资源总部发去了采访提纲，但截至发稿时仍未收到回复。每经记者杜冉乐成都摄影报道
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