[摘要] 叶檀：央行加息说明货币政策维持稳定温柔
（每日经济新闻）7月6日，在宏观经济数据公布之前，央行突然宣布加息。
这是一次迟到的加息，同时是一次犹豫的加息。此次加息，并不能说明央行试图通过连续的加息进入货币紧缩周期，恰恰相反，是央行稳定货币政策的反映。我们将为目前犹豫的加息付出代价。
此次加息，说明宏观经济数据对下半年经济已有明确预期。
首先，今年年中CPI处于高位，将达到6%，下半年通胀压力仍然高企不下，不过由于翘尾因素的影响，名义CPI将有所下降，今年年中CPI处于全年位，央行此次加息就是对通胀压力的回应。
其次，从5月前后开始，我国经济增速有所下降，采购经理人指数下降，尤其是其中的细分指标原材料购进价格大幅下挫，全球大宗商品价格趋于稳定，让有关方面产生通胀压力下降需要保增长的强烈预期。
第三，在经济转型期，对通胀忍受度已大幅上升。目前，我国在新兴经济体中经济增速而通胀压力。有越来越多的人指出，在GDP增速高达9%的背景下，中国又要发展全民社保，5%的CPI并非不可接受，在CPI上胶柱鼓瑟将影响中国经济转型的进度。中国经济转型必然要忍受高通胀的洗礼吗？答案如果是肯定的，那么可以继续肯定的是，央行不会大幅加息，而是以数量型调控的方式争取收放自如的境界。
今后我们将面对的是，央行温柔的加息举措，暴风骤雨般的存款准备金率上升与央票发行。其实质是对负利率高通胀的容忍，我们正在选择的路径，是以高增长与高通胀强行建立全民社保体系，建立内需社会。
高通胀并不必然带来内需社会，对CPI的容忍也不必然带来全民富裕，一切取决于基本的经济制度与分配制度，而一向站在舞台中心的货币，在财富分配体制上无能为力。惟一明确的是，过多的流动性会让中国提前进入虚拟社会，而严重的通胀会带来财富的掠夺，政府从前门给予工薪阶层的保障，通过后门的通胀被拿走了。
任何恶性通胀都将带来灾难。以转型成功的国家论，二战后的德国实行严厉的通货膨胀目标制，并最终让坚实的马克成为欧元的基础；而在日本上世纪国民财富倍增计划前后，出现了一轮通胀，通过经济转型与富民政策得到了克服，但上世纪80年代的第二波与汇率异动并行的通胀，却摧毁了日本经济发展的根基，二十多年未能恢复。南美的贫富差距与腐败，让一切转型的努力消亡，这无关货币，而有关社会路径选择，货币不过是社会力量的体现。
此次央行加息25个基点，在效果上对存款的影响大于对贷款的影响，本质上实行的是不对称加息，存款利率上升吸引资金回流至患上了饥渴症的银行，而贷款基本不动，是为了保证中国潜在的地方债务危机不再继续恶化。预计央行年内还可能加息一次，但加息到此终止，两次加息后银行的长期存款利率摆脱负利率，这对于最保守的投资者具有一定的吸引力，他们会将资金放入银行由银行代替理财。
加息对市场的影响集中于心理层面，市场会受到一定的负面冲击，但很快会消失。房地产的单独加息由来已久，目前仍然投资房地产的人现金充裕，不会在乎利率上升区区25个基点，而现金能量不足的投资者已经成为房地产市场的观望者。而对于证券市场而言，一切都没有发生太大的变化，投资者对于此次加息的解读将较为乐观，对证券市场而言，真正的冲击来自于套现者，来自于一级市场的寄生者，来自于低效公司源源不绝的再融资。
通胀必然带来经济转型，如此荒谬而乐观的理解，让宽松的货币政策有了理论依据，而在其他基本制度没有根本改革的情况下，我们将发现宽松的货币政策是债务危机的源泉，是贫富差距的放大器。总有一天，我们会发现代价巨大。
希望央行加息是对货币纪律的强调，而不是温柔政策之前的恫吓预演。
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（新京报）央行再度加息25个基点央行7月6日宣布，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。
负利率现状仍未改变
此次加息完全是市场预料之中。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，当前经济增速放缓相对温和，经济增长势头依然强劲，通胀处于高位，加息是必然的。
此次加息并没有采取市场上普遍预期的非对称方式，本次加息除了活期存款利率不动之外，其他存贷款利率都加了0.25个百分点。此次加息后，一年期的存、贷款利率分别提高至3.5%和6.56%。
虽然今年以来已经连续3次加息，但依然没有改变负利率的现状。5月份CPI同比上涨5.5%，6月份CPI涨幅预计将突破6%，相比之下，0.25个百分点的加息幅度并不“解渴”。
银河证券研究所总监秦晓斌认为，一方面，提高定期存款利率不提活期，表明希望资金存入银行，改善负利率状态。此外，没有采取市场较为普遍的非对称加息，表明管理层还是在照顾银行的利益，对称加息对银行较为有利。
年内还会加息1-2次？
年内第3次加息落定，在通胀压力仍高涨但经济增速出现放缓的情况下，加息是否还将继续？对此，业内专家意见不一。
“加息坚定派”的经济学家谢国忠认为，此次加息并不能改变负利率状况，下半年还将加息2-3次，货币政策还会继续收紧，以达到抑制通胀的决心。鲁政委认为，年内还将有1-2次加息，但窗口期尚不能确定。
申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，下周公布的6月份物价指数可能再创新高，通过加息可以平抑一下再次高企的通胀预期。由于预计下半年通胀将呈现高位回落态势，尽管目前仍然呈现负利率状态，但加息的必要性和可能性已明显降低，年内加息接近尾声。他表示，今年至多还有1次加息。
民生证券首席经济学家滕泰认为，随着下半年CPI的回落，此次加息将是年内最后一次，再加息可能造成超调。
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