看大势识英雄：“迷惘”房市中寻觅行业龙头

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看大势 识英雄

整体来看，成交量与2007年相比的确比较低迷。但一概而论地认为对所有的房地产企业均是利空，则有失偏颇。我们认为，只要房地产市场不出现崩溃（无论从市场真实需求的支撑还是政府意愿，房地产市场出现崩溃的可能性并不大），房地产市场交易不会进一步恶化（目前来看正在改善），那么，如今的市场对行业龙头而言，在关闭了一扇窗的同时，却开启了一扇门。原因有二：

一是，从政策势来讲，受信贷影响，中小企业的资金链将更紧张，被淘汰或并购的风险加大，在此过程中，龙头将从中受益，新增一条扩张之路。[延伸阅读]经济半小时：今年的楼市没有“红五月”（图)。

再则，从市场势来讲，交易量的下降，说明消费者购房变得更加谨慎、理性，对产品附加值要求将会更高，产品好、服务好的品牌开发商自然更容易赢得客户，从而在整体市场交易量下降时实现自身业绩的高增长。万科公布的月度销售数据就是这一观点的最好例证。

因此，我们看好龙头，同时认为龙头必须具备两个先决条件：一是项目布局的全国性，要相对规避单一区域布局的公司；二是优秀的运营能力，即较高的资产周转和较高的净资产收益水平。全国化是有效避免区域风险的最好战略，而优异的运营能力是在市场整体低迷时变挑战为机遇从而最终制胜的核心竞争力。依此为逻辑，重点关注万科、保利地产、金地集团、荣盛发展等行业龙头企业。[延伸阅读]揭开楼市黑幕：官员去买房 最高竟然打对折？

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